Premiere in Deutschland: DG HYP, DZ BANK und KfW bringen erste Multi-Seller-Verbriefung an den Kapitalmarkt
DG HYP, DZ BANK und KfW bringen im Rahmen des Programms PROVIDE die erste Multi-Seller-Transaktion zur Verbriefung von privaten Wohnungsbaudarlehen an den Markt. Das Volumen der Transaktion Provide VR 2002-1, dessen Referenzportfolio aus Darlehensforderungen der DG HYP
(593 Mio EUR) sowie fünf weiterer Volks- und Raiffeisenbanken (30 Mio EUR) besteht, beträgt 623 Mio EUR. Arrangeur der Verbriefung ist die DZ BANK. Parallel zur Verbriefung erhält die DG HYP ein Globaldarlehen in Höhe von 110 Mio EUR von der KfW.
Die Innovation dieser Transaktion besteht darin, das erstmals die Risiken aus den Portfolien verschiedener Kreditinstitute aus dem Wohnungsbausektor gebündelt und in einer Transaktion nationalen und internationalen Investoren angeboten werden. Bei der Verbriefung übernimmt die KfW zunächst das Ausfallrisiko der zugrundeliegenden Kreditportfolien der DG HYP und der beteiligten Volks- und Raiffeisenbanken. Anschließend wird das Risiko unter Federführung der DZ BANK über Kreditderivate am internationalen Kapital- und Swapmarkt ausplatziert; vom Gesamtvolumen wurden 115 Mio EUR in Form von Credit Linked Notes (CLNs) unter Einschaltung eines Special Purpose Vehicle (SPV - Provide VR 2002-1) ausplatziert. Das verbleibende Risiko in Höhe von 508 Mio EUR wird über einen Credit Default Swap (CDS) abgedeckt. Damit leisten die DG HYP, DZ BANK und KfW einen wesentlichen Beitrag zur Entwicklung des Handels mit Risiken aus Wohnungsbaukrediten in Deutschland. Zudem hat sich das KfW-Programm PROVIDE erneut als flexible und innovative Verbriefungsplattform bewährt.
Vor dem Hintergrund des nach wie vor stabilen Immobilien-
marktes, der niedrigen historischen Ausfallraten bei privaten Immobiliendarlehen und der sich daraus ergebenden hohen Ratingstabilität der Asset-Klasse Residential Mortgage Backed Securities (RMBS) bieten insbesondere die Klassen A+ bis C bei einem Rating von AAA bzw. AA dem sicherheitsorientierten Investor ein komfortables Credit Enhancement.
Die Verbriefung von Darlehen stellt für Banken ein modernes, zukunftsweisendes Kapitalmarktinstrument zur Feinsteuerung und Reduzierung ihres Kreditrisikos und damit zur Optimierung des Eigenkapitaleinsatzes dar. Durch die Übernahme der Risikotransformation hinsichtlich Bonität, Laufzeit und Größenklassen wird den Volksbanken und Raiffeisenbanken die Gelegenheit geboten, ihr Aktivgeschäft über das Einbringen von Kreditrisiken in eine Verbriefungstransaktion oder den selektiven Ankauf von MBS zu steuern, und nicht nur wie bisher über das Eigengeschäft. Dadurch werden die Ortsbanken in die Lage versetzt, überregionale Risiken zwecks Risikodiversifikation einzugehen, ohne das Regionalprinzip ("Ein Markt, eine Bank") zu beeinträchtigen.
Im Rahmen eines Globaldarlehens erhält die DG HYP zusätzlich günstige Refinanzierungsmittel in Höhe von 110 Mio EUR von der KfW. Davon werden 30 Mio EUR an die an der Verbriefung beteiligten Banken weitergegeben; 80 Mio EUR verbleiben als Refinanzierungsmittel bei der DG HYP. Das Globaldarlehen erschließt der DG HYP weiteres Wachstumspotenzial bei der Finanzierung des privaten Wohnungsbaus.
Mit den günstigen Refinanzierungsmitteln werden die Institute nach eigenem Ermessen Darlehen für wohnwirtschaftliche Investitionen an Privatpersonen vergeben. Die Ausreichung erfolgt im Rahmen einer mit der KfW vereinbarten Margenregelung unter Berücksichtigung vorher vereinbarter Förderkriterien. Kernelement dieser Förderung ist die Weitergabe des durch die Refinanzierungsmöglichkeiten der KfW erzielten Refinanzierungsvorteils an einzelne Kreditnehmer. Da die Vergabe der Einzeldarlehen ohne vorherige Beantragung bei der KfW erfolgt, wird eine hohe Flexibilität im Umgang mit den Mitteln für die Institute erreicht.
Die gelungene Umsetzung der Verbriefungstransaktion setzt die "Bündelung der Kräfte" des genossenschaftlichen FinanzVerbundes erfolgreich um und dokumentiert dessen Innovationskraft. Damit haben die beteiligten Partner aber auch zum Ausdruck gebracht, dass sie Herausforderungen wie Basel II aktiv annehmen und professionelle Lösungsmodelle gestalten können.
PROVIDE-VR 2002-1 bildet demzufolge die Grundlage für die Entwicklung weiterer strukturierter Finanzinstrumente. Zielsetzung ist es, den Volksbanken und Raiffeisenbanken weitere zukunftsweisende Möglichkeiten zur aktiven Kreditrisikosteuerung, zur Optimierung des Eigenkapitals und zur günstigen Refinanzierung an die Hand zu geben. Für die Zusammenarbeit im Immobilienkreditgeschäft zwischen Unternehmen des genossenschaftlichen FinanzVerbundes, den Kreditgenossenschaften und anderen Marktteilnehmern bieten sich völlig neue Perspektiven und Handlungsspielräume.
Seit der Bereitstellung ihrer Verbriefungsplattform PROVIDE
im Herbst vergangenen Jahres hat die KfW insgesamt
8 Transaktionen im Gesamtvolumen von knapp 12 Mrd EUR durchgeführt und damit zur breiten Versorgung mit Wohnungsbaukrediten beigetragen. Mit der vorliegenden Transaktion wurden 21.000 Darlehen verbrieft; in diesem Umfang wird daher Kapazität für die Vergabe neuer Wohnungsbaukredite geschaffen.
