Zinskommentar von Peter Kippenberg, Vorstandsmitglied von SOKA-BAU
Wiesbaden, 05.03.04. Viele Analysten erwarteten Anfang des Jahres 2004 in ihren Vorhersagen für die Zinsentwicklung ein leichtes Ansteigen der Zinsen im Laufe des Jahres. Die Kapitalmarktrenditen bewegten sich jedoch seit Jahresbeginn um 0,25 Prozentpunkte rückläufig. Als Hauptursache für diese Entwicklung ist der feste Euro-Kurs anzusehen. Ein starker Euro-Kurs erweist sich für Exporte außerhalb des Euroraumes als Bremse, da er europäische Produkte verteuert und somit die Wettbewerbsfähigkeit reduziert.Aus diesem Grund sind viele optimistische Prognosen für die wirtschaftliche Entwicklung in Europa und im besonderen in Deutschland nach unten revidiert worden. Viele Marktteilnehmer erwarten für das laufende Jahr zwar eine wirtschaftliche Erholung, die aber auf Grund sich verschlechternder Exportmöglichkeiten geringer ausfallen wird, als zu Jahresbeginn vorausgesagt.
Für die Inflationsrate ist das aktuelle Wechselkursniveau durchaus positiv. Durch verbilligte Importpreise fiel im Januar 2004 das Preisniveau in Deutschland auf 0,9 Prozent und in Euroland auf 1,9 Prozent zurück. Diese Gründe tragen zu dem Renditerückgang seit Anfang des Jahres bei und lassen die Diskussion um eine Zinssenkung seitens der Europäischen Zentralbank aufkommen.
Die Europäische Zentralbank hat den Hauptrefinanzierungssatz im Juni 2003 auf zwei Prozent reduziert und seither keine Änderung vorgenommen. Im Gegensatz zur US-Notenbank stellt sie die Wahrung der Preisstabilität eindeutig in den Vordergrund und betreibt keine direkte Konjunkturpolitik. Gleichwohl werden die wirtschaftlichen Rahmendaten auch von den europäischen Währungshütern bei ihren geldpolitischen Entscheidungen angemessen berücksichtigt.
Da von der Preisfront keine Belastungen kommen, besteht für die Europäische Notenbank durchaus die Möglichkeit, den Leitzins zu senken, um die wirtschaftliche Entwicklung zu unterstützen. Diese Erwartung ist in den aktuellen Zinssätzen bereits eingepreist. Eine Zinssenkung würde sich meines Erachtens primär in den kürzeren Laufzeiten niederschlagen. Betrachtet man die langfristige Zinsentwicklung, so befinden wir uns zur Zeit auf einem sehr niedrigen Zinsniveau, das nach wie vor für Bauherren zur langfristigen Finanzierung attraktiv ist.
