Zinskommentar
(2.8.05) Das aktuelle Zinsniveau bewegt sich zurzeit in Abhängigkeit wirtschaftlicher und konjunktureller Faktoren. Das Wachstum in Europa wird von Volkswirten nur noch auf ca. 1,5 % für das Jahr 2005 geschätzt. Dies sind deutlich niedrigere Wachstumsraten als in den USA. Trotz besserer Geschäftserwartungen in den IFO-Umfragewerten bleibt die aktuelle Situation moderat. Die Angst vor Arbeitsplatzverlust sowie hohe Arbeitslosenraten tragen nicht dazu bei, verstärkt zu konsumieren.Ferner wird die Nachfrage durch den zuletzt wieder gestiegenen Ölpreis belastet. Infolge der stark gestiegenen Energiepreise ist im Euroraum die Inflationsrate mit aktuell 2,2 % wieder deutlich über die von der EZB als neutral angesehenen Marke von 2,0 % gestiegen. Gleichzeitig wirkt sich der hohe Ölpreis dämpfend auf die Konjunktur aus.
Die Neuwahl zum deutschen Bundestag im Herbst und die Aussicht auf einen möglichen Regierungswechsel haben in diesem Umfeld keinen Stimmungswechsel gebracht. Dies könnte dahingehend gedeutet werden, dass bei aller Unzufriedenheit mit der derzeitigen Bundesregierung auch von einer neuen Regierung zumindest kurzfristig keine Verbesserung der wirtschaftlichen Lage erwartet wird. Insbesondere verunsichert die von den Unionsparteien angestrebte Mehrwertsteuererhöhung von 16 % auf 18 %, die allerdings nicht zur Deckung des Haushaltsdefizits, sondern zur Absenkung der Beiträge in die Arbeitslosenversicherung verwendet werden soll.
Solange die Arbeitsmarktlage und die Einkommensentwicklung sich nicht deutlich aufhellen, werden die Konsumenten sich weiterhin zögerlich verhalten. Somit erscheint die Hoffnung auf einen Konjunkturschub wenig begründet.
Vor dem Hintergrund dieser Szenarien wird an den Kapitalmärkten die Frage gestellt, wie die EZB in Zukunft ihre Leitzinspolitik gestalten wird. Auf der einen Seite ist sie aufgefordert, die gestiegenen Inflationsraten und Geldmengenzuwächse zu bekämpfen. Auf der anderen Seite soll sie der schwachen wirtschaftlichen Entwicklung Rechnung tragen.
Es scheint als hätte die EZB ein Paritätsniveau für den Leitzins gefunden, der beiden Faktoren gerecht wird. Insofern ist es nicht verwunderlich, dass von den Kapitalmärkten zurzeit sowohl eine Leitzinssenkung als auch eine Erhöhung der Leitzinsen diskutiert wird. Die EZB wird diese Entwicklung sehr genau verfolgen.
Unter diesem Eindruck erscheint das Zinsniveau der aktuellen Situation gerecht zu werden. Ein weiteres deutliches Absinken der Zinsen dürfte auch vor dem Hintergrund des internationalen Zinsniveaus nicht zu erwarten sein. Deshalb können Kreditengagements durchaus auch im langen Laufzeitbereich eingegangen werden.
